在众多争夺“茶叶第一股”的茶企都铩羽而归后，中国茶叶是目前最有力的竞争者。

近日，中国茶叶更新了招股书。长江商报记者发现，最新招股书中，“合并利润表主要数据” “合并资产负债表主要数据”等主要业绩指标，都作了大幅度的修正。

值得注意的是，2017年至2020年上半年，中国茶叶的产能利用率为70.05%、74.22%、58.71%和57.58%，产能逐年下降。但此次IPO，中国茶叶共募资5.4亿元，其中2.9亿元用于“云南普洱茶产能建设项目”。

产能利用率下滑，为何还要募资扩产？3月12日，长江商报记者向中国茶叶发去采访函，截至发稿未收到回复。

主要业绩数据几乎都有差异

中国茶叶成立于1949年，是茶行业唯一的央企及全品类中华老字号茶企。招股书显示，2017年至2020年上半年，中国茶叶营业收入分别为12.29亿元、14.9亿元、16.34亿元和7.71亿元，归属于母公司的净利润（扣非前）分别为1.78亿元、1.45亿元、1.66亿元和0.84亿元。

长江商报记者发现，在“合并利润表主要数据”表中，中国茶叶2020年7月3日发布的招股书与最新的招股书的数据几乎均存在差异。其中，公司2019年的营业收入为16.28亿元，与更新的招股书相差相差548万元；公司2017年归属于母公司的净利润（扣非前）为1.76亿元，与更新的招股书相差相差344万元。

而且，中国茶叶“合并资产负债表主要数据”“合并现金流量表主要数据”等都进行了大范围的修改。

产能利用率仅57.58%

此次中国茶叶募集资金将主要用于“云南普洱茶产能建设项目”和“营销网络及品牌建设项目”，项目投资额分别约为2.90亿元、2.51亿元，合计募资5.4亿元。

招股书显示，“云南普洱茶产能建设项目”对中茶凤庆现有厂区的基础设施、动力电源和消防安防等方面进行整体改造，引入先进生产工艺和生产设备，提高普洱茶紧压茶、小包装产品的生产加工产能。

而招股书显示，2017年至2020年上半年，中国茶叶的产能分别为22020吨、24907.5吨、32704吨和17732吨，产能利用率分别为70.05%、74.22%、58.71%和57.58%。

显然，中国茶叶产能利用率正逐年下降，已有超过四成的产能处于闲置状态。

长江商报记者还注意到，2019年，中国茶叶的红茶单价最高达40.56元/千克，但产量只有3788.20吨；而2018年产量达4872.98吨时，单价仅为37.64元/千克。

由此看来，随着中国茶叶的红茶产量提升，价格也会相应下降。因此，公司扩大产能后，要为其盈利能力担忧。

存货账面价值占比超四成

产能利用率下滑的同时，中国茶叶还面临存货跌价和应收账款无法及时收回等问题。

数据显示，2017年至2020年上半年，中国茶叶存货账面价值分别为6.6亿元、7.15亿元、9.67亿元及9.41亿元，占总资产的比例分别为38.31%、39.42%、45.51%及45.62%。

中国茶叶表示，随着公司生产经营、销售规模的扩大，公司存货规模呈快速增长趋势，一定程度上增加了公司的存货跌价风险和资金占用压力。

不仅如此，如果未来茶叶市场需求发生重大不利变化，可能导致中国茶叶存货的可变现净值降低，公司将面临存货跌价损失的风险，从而对公司的经营业绩产生不利影响。

同期，中国茶叶应收账款账面价值为6742.19万、7519.18万、6332.54万及 9315.94万元，占同期营业收入的比例为5.49%、5.05%、3.88%及12.08%。

中国茶叶表示，虽然公司与主要客户均有长期合作关系、信用水平较高、履约能力强，但是如果部分客户出现支付困难、拖延付款等现象，公司将面临无法及时收回货款的风险。

数据显示，我国目前有超过102万家经营范围包括“茶叶、茶叶种植、茶叶加工”的企业。

“茶企多而不强是我国茶叶市场面临的现状，行业内10年前就在讨论。”武汉一家茶叶公司相关负责人向长江商报记者表示，这与茶叶本身的机械化程度、品牌效应等因素都有关系，“我认为最关的因素在于茶企还未在商业经营方面找到一个合理的模式。”

上述负责人还认为，像中国茶叶这样的企业如果在A股上市，可以为行业注入一针强心剂，为其他茶企走进资本市场提供借鉴意义。